A股2月市场策略2850，从支撑位到

　

1月行情简要回顾

1月：股灾3.0，全球资本市场遭遇寒冬

年12月末，各大机构还沉浸在股灾2.0修复以来的喜悦中，并纷纷憧憬资产荒背景下的春季攻势，然而市场却不留情面的给予投资者沉重的打击。非但没有春季攻势，年的一月已然是A股历史上的最惨烈的开年。年首个交易周，A股便多次检验了熔断机制的有效性，但投资者纷纷将下跌归咎于熔断机制以致熔断机制取消之后，并没有扭转市场的颓势，美联储加息后人民币继续贬值、大股东减持担忧、注册制推进、去杠杆去产能对经济的短期冲击、外围市场风雨飘摇等等，令市场终于在1月末跌破了股灾2.0的低点的支撑，进一步向下寻底。截至1月26日，沪指年度跌幅为22.3%，创业板指数年度跌幅26.53%。

2月行情走势预测

估值：接近均值但离历史低点仍有距离

短短半年多的时间内三次股灾对投资者的信心冲击是极大的，很多投资者已经进入心里无底的状态，但也有一些唯心主义者认为“否极泰来”，跌多了总该涨了。此时，唯有客观的数据才能说明问题。从当前市场的估值来看，虽然已经接近年至今的均值水平，但离年7月底牛市启动前的低点仍然有25%左右的空间。截至1月22日，上证综指与创业板指市盈率分别为12.3、57.97倍，年至今上证综指估值均值为12.86，创业板指数估值均值为57.06，但年7月25日估值低点二者的值分别为8.91、51.34，上证综指当前估值距低点还有25%左右的空间。而决定估值是否进一步往下的关键是悲观预期是否已充分释放或得以扭转。

，从支撑位到阻力位造成年初以来全球资本市场以及A股市场动荡的根本原因在于人民币贬值预期再起，以及市场对于供给侧改革短期冲击的担忧。目前来看，这两个风险因素在年初的大幅下跌中已经得到一定程度的释放，但尚难言出现转机。中美经济周期、货币周期的背离决定了人民币仍将趋势性贬值。而政府最终采取什么样的贬值路径对市场的影响将会有所不同。市场更倾向于一次性贬值，由此可减少资本外流的压力，但政府似乎更加倾向于阶段性的贬值。从近期媒体流传出的央行流动性座谈会的内容来看，显示汇率问题已经影响到货币政策的执行模式。短期央行为保汇率稳定，将牺牲货币宽松，不断的通过短期货币工具来释放流动性以应对外汇占款的下降和春节流动性紧张，但市场所期待的降准降息迟迟未出。此外，投资者对于供给侧改革对经济的短期冲击开始显得信心不足。供给侧的大幅减税可能带来财政收入的明显萎缩，进而对需求端的财政支出加大力度形成了制约；其次是“去产能”可能带来短期的经济阵痛和社会阵痛，传统产业坏账暴露、企业破产、失业率升高，这又和需求端的“保增长”相矛盾。而中国经济放缓对世界其他国家的影响也在逐步显现。以上的悲观预期，相较于年7月底牛市启动前期的市场有过之而无不及。年7月之后牛市启动的催化剂在于改革提速，但当时市场对于改革无限憧憬并给予了高度的溢价，而当改革和转型进入深水期之后，诸多矛盾开始显现，市场很难再给予其溢价，直至阵痛过后，破而后立。因此，短期来看，将成为一个压力位。2月行情预测：阴跌与弱反弹交织进行，沪指运行区间-

三次股灾冲击之后，市场风险偏好的修复需要漫长的过程。相对收益为目标的机构仓位偏重(去年底为了排名考核，都选择“重仓跨年”，并寄希望于一季度的“春季躁动”去慢慢减仓，但年初以来的大跌使得换手并不充分)、绝对收益为目标的机构安全垫被击穿（需要重新累积“安全垫”，然后根据“安全垫”的厚度逐步增加股票仓位，这将是一个非常漫长的过程），都使得接下来即使有反弹，机构仍会选择降仓或者加仓意愿不足或者快进快出。因此，市场预计将会呈现阴跌与弱反弹交织进行的局面，弱反弹的契机在于未来美联储议息会议释放超预期鸽派信号，从而给市场短期喘息的机会。

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