华兰生物,股价在历史低点

　

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主要业务华兰生物的业务主要分为两部分，一部分是血制品，另外一部分是疫苗。

从下表可以看出，疫苗制品的毛利率高得多有89%，而血制品毛利率只有57%。

主要有11个血制品产品+6个疫苗相关产品。报告期内，公司加强疫苗质量管理，做好疫苗产品的生产和销售，共实现流感疫苗批签发2,.3万剂，占全国流感疫苗批签发量的40.16%，其中四价流感病毒裂解疫苗批签发2,.4万剂，占全国四价流感病毒裂解疫苗批签发量的61.41%，流感疫苗的生产量和销售量继续保持行业首位。

从以下流感疫苗的格局图中可以看出，华兰的四价流感疫苗居于全国之首。

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血制品情况

为什么年，天坛生物的血制品业务有增量但是华兰生物没有呢？华兰生物给出了答案：年，在新冠疫情的不利影响下，公司通过稳妥有序推进复工复采、制定实施“一站一策”绩效考核方案、促进血源发展转型升级等一系列措施提高采浆量。全年公司共计完成血浆采集.51吨，在行业整体采浆下滑的情况下依旧同比增加7.49吨，增幅0.44%，保持国内领先。

而在年Q1的时候，疫情带给天坛生物的疫情影响基本就没有了，来看天坛生物是如何表述的：从基础产品人血白蛋白批签发来看，年一季度天坛生物批签发量已恢复同比增长，基本摆脱疫情影响，恢复速度位于行业前列。以下是各个血液制品公司的恢复情况：不仅让人心生疑窦，为何华兰生物血制品批签发量下滑幅度这么大呢?

中报业绩又怎么样呢？可以看到华兰生物的业绩增量基本还是垫底的存在。鉴于去年疫苗的高增速，其实血制品起不来，华兰生物也就起不来！

分拆看血液制品，上半年，华兰生物血液制品实现营收12.72亿元，同比下降8.28%。而年，华兰生物的血液制品营收同比下降1.99%。对于主业营收下降的原因，有人联系华兰生物董秘办，截至发稿未收到回复。

分产品看，华兰生物血液制品中的核心产品人血白蛋白和静注丙球出现营收下滑。年，人血白蛋白营收同比下降2.22%，静注丙球营收同比下降7.49%。今年上半年，静注丙球大幅下降27.04%，人血白蛋白营收回升2.72%。今年上半年，静注丙球毛利率为60.08%，同比下降2.01%；人血白蛋白毛利率为57.57%，同比上涨0.40%。

年，卫计委发布《关于促进单采血浆站健康发展的意见》，严格新增单采血浆站设置审批，新设单采血浆站难度明显增加。而血浆站的数量，直接影响血液制品的营收。从目前血浆站数量来看，华兰生物已经落后天坛生物。天坛生物年在营单采血浆站，数量达55家，年内新开业浆站3家；华兰生物有25个单采血浆站，年至今没有新增单采血浆站。

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疫苗情况

年4月21日，华兰生物公告称，公司拟将控股子公司华兰疫苗分拆至深交所创业板上市。华兰疫苗成立于年，是我国疫苗制品行业品种较多、规格较全的企业之一。华兰生物认为，通过本次分拆，华兰生物将进一步实现业务聚焦，更好地专注于血液制品业务；而华兰疫苗作为独立上市平台，通过创业板融资增强资金实力，实现疫苗业务板块的做大做强。分拆完成后，华兰生物仍将控股华兰疫苗，华兰疫苗的财务状况和盈利能力仍将反映在华兰生物的合并报表中。

招股书(申报稿)显示，华兰疫苗拟发行不超过万股，占发行过后总股本比例不低于10%。此次新股发行拟募集资金24.95亿元，所募集的资金将用于流感疫苗开发及产业化和现有产品供应保障能力建设项目、冻干人用狂犬病疫苗开发及产业化建设项目、多联细菌性疫苗开发及产业化建设项目、新型肺炎疫苗开发及产业化项目、新型疫苗研发平台建设项目。

值得注意的是，在分拆上市公告披露前夕，华兰疫苗引入高瓴骅盈、晨壹启明两名机构投资者。截至分拆预案公告日，华兰疫苗股权结构为，华兰生物作为华兰疫苗的控股股东持股75%，香港科康间持股10%，高瓴骅盈、晨壹启明则分别持有华兰疫苗9%、6%的股份。

华兰疫苗于今年8月25日在深交所创业板成功过会。在华兰生物披露华兰疫苗成功过会的公告后的第一、二个交易日，华兰生物便收到两个跌停，随后股价一路下行，截至10月22日收盘，华兰生物股价距去年高点已经跌去近六成。

为什么大家反应如此激烈呢？投资者普遍认为，疫苗业务正处于收获期并具有更大的想象空间，分拆独立上市后将摊薄华兰生物股东的权益。由于华兰生物疫苗板块的核心产品为流感疫苗，属于季节性销售，因此华兰生物今年上半年疫苗制品营收仅占0.72%，营收为万，但是同比增长达.67%。年疫苗制品实现营收24.2亿元，同比增长也高达.07%。

无论是从血制品，还是从疫苗的角度，华兰生物都不是很乐观啊！

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